互联网金融行业研究报告

一、前言

本报告试图分析互联网金融现状，重点分析四款主流产品——蚂蚁金服、京东金融、苏宁金服、百度钱包及其他结合自身业务特点，开创的特色金融服务产品（去哪儿、新美大）。

目的分析各家金融服务业务功能和优势，报告主要表现以下四个方面：

（1）互联网金融细分领域

（2）各巨头金融产品业务布局

（3）各巨头金融产品业务重点

二、互联网金融细分领域

互联网金融（ITFIN）是指传统金融机构与互联网企业利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通、支付、投资和信息中介服务的新型金融业务模式。

互联网金融最初表现形式为第三方支付，此时互联网金融工具性属性明显，其他属性较弱，以支付宝、微信支付为代表。后逐步发展为以京东白条为代表的消费金融，再加上近三年来P2P网贷、基于互联网渠道的传统理财金融产品销售、股权众筹、互联网保险、大数据征信等互联网金融产品大爆发，互联网金融理财投资属性加强，互联网金融业务得到多元化发展。

当前互联网金融细分领域如下：

● 第三方支付

呈现以支付宝、财付通两大巨头的垄断态势，两家通过2015年抢占线下移动支付场景大战后，各自具备一定的市场份额。而京东支付、易宝支付，场景大多处于自己“体系”内，

百度钱包从百度糯米切入，试图从O2O的移动支付使用场景来增加自己第三方支付的使用份额。但是入局较晚，此时新美大合并后占据了80%的市场，糯米想在市场份额上进行突破困阻很大，单靠烧钱补贴获取的用户粘性不足，并且补贴是不可持续的，百度仅从O2O单点破局金融难度太大，应结合自身优势来破局支付。

第三方支付态势不会呈现太大的变化，现阶段主要是以服务创新的全面竞争。除了支付宝、财付通，其他第三方支付试图从其他点破局，京东支付、易宝支付积极与其他平台方合作，试图去“体系化”，其目的主要是抢占支付宝、微信支付还没有占据的支付场景，如家居、汽车等。

● 电商小额贷款（消费金融）

以阿里巴巴、京东商城、苏宁易购为代表的，利用已有的商城体系，为消费者提供消费信贷金融服务的蚂蚁花呗、京东白条、任性付。

未有自己的商城体系，提供教育、家装、医美消费分期贷的百度钱包。

● P2P网贷

原本指个体和个体间通过互联网平台实现的直接借贷，现衍生出主要五种运营模式。因为风险成本大，用户口碑差，巨头尚未加入这一领域，现阶段做的比较大的有陆金所、人人贷、宜人贷。

1.信息中介模式

业务类型：个人与个人间的借贷，平台只起信息中介作用

业务难点：用户资源运营难度高

风险来源：如何做好借贷人的信用评估保证投资人资金能安全回笼

2.平台合作模式

业务类型：与小贷公司或担保公司合作，合作方承担一部分审核风险，开发借款需求

业务难点：平台利益容易受到侵蚀

3.债权转让模式

业务类型：购买借款人债权，将债权转售给投资人

业务难点：流程复杂，利益分成

4.担保质押模式

业务类型：要求借款人提供一定的资产进行抵押，由平台自身担保

业务特点：资金得到保障，但平台地位有可能被绕过

5.混合模式

混合两种或两种以上模式

● 股权众筹

指公司出让一定比例股份，面向普通投资者，投资者通过出资入股公司，获得未来收益。

目前，阿里巴巴的蚂蚁达客，京东的做东，苏宁的股权众筹在做此块业务，百度尚未布局。

● 基于互联网渠道的金融产品销售

金融产品包括：基金、证券、保险、理财产品

阿里巴巴有针对货币基金的理财—余额宝、定期理财—招财宝、综合理财—蚂蚁聚宝，京东有小金库、小白理财、基金、票据、定期、固收、股票，从业务范围看，京东业务线比蚂蚁金融较大。百度钱包主要为定期理财和基金投资，尚未涉足证券、保险领域市场。

三、各巨头金融产品业务布局

由上图可见：

● 蚂蚁金服

于2013年6月推出的余额宝，在推出时凭借“高于银行活期收益”、“随存随取”的优点迅速刮起一番热潮，将天弘基金成功推到了大众面前。

此后推出的与京东白条进行竞争的蚂蚁花呗，为淘宝卖家提供的提供的蚂蚁小呗，都是在基于淘宝商城体系下的金融产品，往后与其他平台方合作，拓展了使用场景。

最初阿里巴巴邀请一批金融机构在天猫上开设理财基金店，帮传统金融公司解决理财产品的线上电商销售渠道，后来为了蚂蚁金服能达到上市标准，将这批基金店的天猫店铺关闭，转移到了支付宝内，此举引发了传统金融公司的不满。

蚂蚁金服业务分布最广，对于风险较大的金融业务，如P2P，暂时选择只投资其他公司而不是自己运营。

● 京东金融

京东利用京东商城体系，推出京东白条产品实现商城选购、借贷、支付、还款的的交易闭环，后推出小金库、小白理财、众筹、京保贝等产品，现已涵盖证券投资、理财、众筹、风险评估、供应链金融、其他生活场景等业务，京东金融发展态势猛烈，竞争对手对标为蚂蚁金服。

● 百度钱包

2014年4月就推出的百度钱包，是BAT三家里最后入局互联网金融的。借助糯米普及市场使用率，不足之处在于场景拓展太少。在支付宝与微信支付大战线下门店抢占移动支付场景时，百度没有加入。等200亿O2O计划时才开始奋力直追。百度钱包现有业务较少，待扩展空间很大。

第三方支付限于“百度体系”内，提供的理财、基金产品种类偏少，分期产品主要针对教育、家装、医美等消费较大额度的消费贷。

● 新美大

O2O有天然的移动支付场景，有做金融的优势。但新美大没有支付牌照，只好从其他方面切入。

比如，把千万商家与用户对接的新美大，做供应链金融是很自然的方向。

● 去哪儿

OTA平台做互联网金融有两个很好的方向：1.旅游产品的消费贷 2.旅游保险

将这两个金融产品安排在用户选择旅游产品过程中，是很自然的逻辑。

● 58赶集

定位分类信息平台的58赶集，主要业务为二手房、二手车、求职信息，用户在购买或租赁房子、车子时，存现消费分期的需求，58同城可以此为切入点。

四、各巨头金融产品业务重点

● 支付宝

占据一级入口的蚂蚁聚宝，拥有余额宝、定期存储、基金、存金宝四个主要业务，即把理财产品销售看作当前业务重点方向。其中黄金存取业务为特色，在其他平台暂未看到。

改版后的支付宝把所有功能归到同一页面，分为：我的应用（在首页展示）、为你推荐、便民生活、资金往来、购物娱乐、财富管理、教育公益、第三方提供服务。

将混杂的功能归到首页“全部”入口里，分类展示，清晰明了。承载了当前阿里巴巴重点发展的两项业务：出行（滴滴出行）、电影（淘票票），优先级最高（首先展示）。

其次是蚂蚁金服四项主营业务：蚂蚁花呗（消费贷）、余额宝（货币存储）、爱心捐赠（公益）、芝麻信用（个人征信）。其他理财产品如基金、股票、保险优先级较弱。

第三方服务处涵盖品类非常丰富，包括满足出行的滴滴出行、机票火车票、阿里旅行，满足吃需求的外卖、满足购物需求的天猫、淘宝、天猫超市、云市场，满足住宿需求的Airbnb，满足娱乐需求的淘票票、阿里体育、虾米音乐，完全涵盖“衣食住行”需求。

支付宝当前做的金融产品品类已经很齐全，业务重点层次不是很明确，都占据比较重要的地位。从最新一版改版情况来看，支付宝主要更新了三点：

1.新增聚宝基金购买功能

2.国际口碑已覆盖超过20个境外城市，5万余家商户

透露出来的信息为，当前阶段业务发展方向为基金；

口碑因国内新美大占据市场份额大，选择走向海外O2O市场，从线上走到线下，地推商户，抢占线下移动支付场景。

● 京东金融

三大核心业务：京东白条、小白理财、京东众筹

白条：采用赊购模式，主要在京东体系内使用，现将白条衍伸到线下生活场景、如租房的“自如白条”、购买贵重物品如车、家居等，与“一次消费额度大”的公司合作，将白条的小额信贷属性拓宽到了大额信贷。

小白理财：

1.特色：增加了票据理财、固收理财、券商理财，风险程度分布较均匀，可根据用户不同的风险程度选择适合自己的理财产品。

2.小白理财：天天盈、月月盈与一些习惯于银行“定期存储”，存储时间较长且风险接受程度较低的用户来说，是很好的业务补充。

3.特色理财：妈妈理财、爸妈理财这类产品形式上与传统保险行业提出的一些保险产品类似，未来可以进一步发展成类似于水滴互助提出的互联网保障计划。

京东众筹：

京东众筹的核心竞争力在于3C数码。京东凭借拥有丰富的3C品类起家，长期培养了用户“买3C数码就上京东”的意识，正向激励了一些3C数码项目选择上众筹的第一地点为京东。我认为这是京东众筹的核心之处，当前“硬件创业”凭借技术壁垒，正在兴起，京东可以利用这个优势实现业务增长。

京东金融产品架构比较混乱，在非白条、理财、众筹板块里也穿插了白条、理财、众筹入口，导流目的明显，但显得抓不住层次。

未来业务重点依旧应是：京东白条、小白理财、京东众筹

● 百度钱包

百度钱包现在业务线有三条：

1.   以百度已构建的糯米生态为主的生活类金融服务

2.   以销售理财产品+基金产品为主的投资类金融服务

3.   以较大额信贷如教育、家装、医美（未来还可拓展车贷、房贷）为主的消费类金融服务

由于入局较晚，百度钱包属于探索阶段。在百度世界大会上，宣布要走“金融科技”路线。

对于百度来言，根据技术优势，可以走技术支持的金融服务路线，如为其他金融机构提供“个人征信”、“风控模型”；为自造的无人驾驶汽车提供车贷等服务；为用户理财、证券投资，结合“度秘”做智能投顾服务。

未来百度金融重点将放在科技领域的金融服务。

● 去哪儿

旅游度假类产品价格从几百到几万不等，对于这类产品用户存在消费信贷需求。而连接了机票商、火车票商、汽车商、旅行社、酒店、出行险的旅行一条龙式服务的去哪儿，做旅游消费信贷可让用户的旅游计划在去哪儿里一站式消费完成。

● 58同城

58里展示二手房、租房信息，为做租房分期信用贷款产品是很好的基础，现推出的“58月付”，应该是集团在金融方面的重点业务。

互联网金融处于蓬勃发展态势，除了P2P领域呈现玩家多、风控处理较差、鲜有巨头参与外，在互联网金融其他领域，特别是理财领域，由于用户关心收益，大玩家拥有高收益的理财产品才具备一定的竞争优势，因此争夺高稳健的理财产品商是重点。

对于众筹领域，京东有3C优势，苏宁有线下门店优势，可能会呈现出各自占有不同众筹领域的市场份额。

消费金融领域，目前呈现淘宝体系的蚂蚁花呗、京东商城体系的京东白条、苏宁易购体系的任性付三巨头局势，另外还有依附于商城平台的分期乐等其他玩家。

对于保险，各巨头现有局面是除了根据自身业务提供的特色保险业务（淘宝的物流险、去哪儿的旅行险）外，还销售相似的保险理财计划。鉴于现在较火的互联网保障社群（互联网+保险+众筹+社群）模式的水滴互助，各巨头保险金融业务可向这一方面探索，进一步打通已有的保险+理财体系。